分层制利好预期加大 A股上市公司抢滩新三板发布时间：2016-04-11 13:25:44
随着新三板5月份市场分层进入倒计时，证监会表态转板制度正在研究中，A股市场与新三板已经出现了越来越多的交集，近日一些A股上市的子公司纷纷挂牌新三板。其中，中兴通讯(000063.SZ)不到一个月公告两家子公司将挂牌新三板，着实吸引眼球。四川长虹(600839.SH)控股子公司长虹能源、广日股份(600894.SH)的控股子公司松兴电气相继在新三板成功挂牌。
在业内人士看来，有越来越多的上市公司看到了新三板市场给他们带来的机遇，子公司的挂牌不仅能够解决融资需求，而且可以进一步盘活资产，引进战略投资者，借助新三板市场的资本力量将企业进一步做大做强。
未来，分层制度、转板制度等一系列利好政策有望陆续推出，新三板对上市公司的吸引力将越来越大，上市公司和新三板公司的关系将变得更加密切，主板子公司挂牌新三板市场有望成为趋势。
根据广证恒生的统计数据，2016年年初至今的短短3个月内，上市公司子公司在新三板挂牌数量已达102家，上升趋势愈发明显。截至4月5日，上市公司子公司挂牌新三板的数量总计为582家，在6402家公司中占比9.09%。
子公司频现新三板
4月7日，中兴通讯再发公告，审议通过《关于控股子公司中兴软创科技股份有限公司拟申请在全国中小企业股份转让系统挂牌的议案》。此前在3月底，中兴通讯发公告称，其另一家控股子公司上海中兴通讯技术股份有限公司正式递交申请材料，进军新三板。
广证恒生报告显示，中兴通讯不仅拆分了上海中兴这一家子公司，它还有许多兄弟公司也先后谋划挂牌新三板。据中兴通讯最近年报，截至2016 年4 月5 日，中兴通讯共有57 家子公司，其中4 家计划在新三板挂牌，其中，中兴新地已经挂牌。
而中兴通讯并非个案，越来越多的上市公司开始分拆子公司在新三板独立挂牌。例如恒大淘宝(第一大股东为恒大地产)、华谊创星(第一大股东为华谊兄弟)、新道科技(第一大股东为用友网络)，都是上市公司的“继承者们”。
在市场分析人士看来，由于分拆上市直接登陆A股市场的行为受到证监会的严格限制，过往成功案例极少，新三板市场则有着很强的包容性，可以充分接纳这些无法在A股市场上一显身手却有着良好母公司背景的企业。
联讯证券分析师付立春指出，上市公司纷纷分拆子公司挂牌新三板，主要出于以下几个方面考虑：一是资产剥离，把不利于上市公司主业发展的非主营业务剥离；二是新三板融资不实行行政审批，且定增无锁定期，分拆资产转道新三板大大降低了上市公司融资时间和成本；三是上市公司分拆业务中有故事性的新兴产业，等到时机成熟，可能会选择转板或做IPO，提升整体估值；四是子公司挂牌后，上市公司可通过出售子公司股权实现投资收益，也可以借此调整上市公司整体战略、资产结构和业务结构。此外，上市公司甚至可以利用挂牌子公司的股权作为融资担保。
国都证券新三板研究员刘飞在接受《华夏时报》记者采访时表示，近来，上市公司子公司在新三板市场挂牌的情况越来越多，这种现象的出现，是新三板市场迅速发展对企业吸引力越来越强的表现。
在刘飞看来，上市公司子公司在新三板市场挂牌上市的好处，主要可以体现在以下三个方面：首先，子公司在新三板市场挂牌后，上市公司持有的子公司资产份额估值水平与流动性会得到较大提升；其次，子公司可以享受新三板市场便利的融资环境，对子公司和上市公司的发展都会有很大帮助；最后，子公司在新三板市场挂牌后，市场对上市公司和子公司的品牌认知度与关注度会逐步提升，有利于上市公司和子公司的长远发展。
利好预期加大
可以看到，在战略新兴板搁浅后，新三板的关注度与日俱增。伴随着将在5月份正式落地的分层制，市场普遍预期分层之后转板政策推出的可能性加大，同时预计创新层或成注册制试验田。
目前，分层只是对企业标准进行划分，流动性不足问题并没有明确解决，因此解决流动性不足被认为将会成为分层后的重大事项。
在付立春看来，为保护投资者规避投资风险，降低合格投资者门槛，或许在短期内不可能实现。分层后，有可能从三个方面解决流动性不足问题，诸如增加合格机构投资者，引导公募基金投资新三板；完善做市商制度，在风险可控的范围内，如可以适当放开做市资金杠杆，将对市场产生积极影响；而制定退市制度和限制挂牌制度将有助于缓解资金压力。
刘飞则认为，新三板市场制度建设还在不断推进，未来会有更多的制度创新不断落地，比如推出转板机制会使某些上市公司及其子公司实现整体上市的愿望。未来，子公司在新三板市场挂牌的现象会越来越多，很可能会变成一种趋势。
不过，市场的质疑声随之出现：母公司在主板上市，子公司在新三板上市，会不会出现融资套利，这边融到的钱，拿到母公司去花。
对此，多位投行人士表示乐观，在他们看来，目前新三板的监管已经开始趋严，对于挂牌资金的用途，也会严查，避免防止子公司的钱被大股东腾挪到母公司，不用过于担心。同时，比起一般的中小企业，上市公司的子公司从资质和公司治理情况看，相对会好很多。
不过对于转板问题，一些市场人士则相对谨慎，在他们看来，新三板市场先做好自己的事情是重中之重，把创新层弄好，推出一些制度试点、改善流动性是当务之急，待市场真正做好后确实需要转板，再做打通资本市场之间的事则更为妥当。
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原文来自“华夏时报”
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