聚焦分层 | 【鲁先德专访精华】市场是动态的，分层标准应也如此发布时间：2016-04-21 11:20:32

第一财经：您如何看待新三板分层的制度以及它的必要性？

鲁先德：从新三板市场发展来讲，新三板在全国推出后，短时间内发展非常迅速。基于这样一个背景，分层应该是说整个新三板市场发展中一个必然，一个水到渠成的结果。分层是新三板发展过程中一个必然阶段。

同时，现在比较时髦的一个词叫供给侧改革，从这个意义上来讲，新三板分层一定意义上说也是供给侧改革。

分层既有市场发展的必要，又是进一步促进和推动投融资对接，促进新三板服务于中小微企业根本宗旨的要求，分层从这个意义上来讲有非常大的必要性。

第一财经：您如何看待股转系统公布征求意见稿中的三套标准？

鲁先德：分层当然有不同的分法，从目前来讲，分层一方面考虑了企业发展的状况，比如说财务指标的要求，利润，收入，成长性。同时也考虑了一些市场化的标准，比如说做市商，市值的要求，所以从这个意义上来讲，这套指标非常多元化。我们希望通过这样的分层，能够达到目的，比如能够引导投资人更好的去选择标的，引导市场对于不同的企业给予不同的关注度等。

而分层中，主观成分和市场需要是不是相对应，这个可能还有待观察。

第一财经：您认为进入分层的企业是否需要总量控制？

鲁先德：分层应该是一个市场化的行为，而不是一个人为操纵的状态，所以目前这样一个存在人为设定的分层标准，是不是能够适应这样一个市场状况？因为市场的发展是动态的，今后分层的标准不排除会有进一步的调整或者改进。

另一方面，今后的分层可能是进一步细化的分层。分层的标准可以去调整，分层的内容可以进一步深化。

第一财经：如何看待部分企业的冲层举动，是否有必要？

鲁先德：从企业的角度来讲，我能够理解，因为目前6000多家企业放在这样一个不做区分的平台上面，大家觉得不合适。有了分层之后，大家可能潜意识里觉得创新层一定比基础层好，所以我们要努力往创新层发展，这个从企业的角度来讲是可以理解的。

我们换一个角度讲，分层本身出发点是为了让投资人和企业之间更好的匹配和对接，提高投融资的效率。但是是不是能够达到这个效果，我觉得可能还是需要市场来检验，这需要一个过程。

所以说，企业去努力争取可以理解，但是不是能够达到目的，还未可知。新三板这个市场的推出，在中国资本市场是一件开天辟地的事，当时很多企业把它当做上市一样的对待。但我们也看到很多企业上了新三板之后，发现和预期并不一样。同样的道理，创新层也好，基础层也好，关键是能否够达到你所预期的效果。

我认为新三板最大的一个特点是有很多不必然。基于这个不必然，我们（券商）更关注企业的核心竞争力，企业的成长阶段，以及未来发展的潜力。

从我们券商的角度，要提醒挂牌公司，不要刻意去冲层，这应该是一个水到渠成的事情，如果冲的话，你可能会失望。

第一财经：分层后会否呈现比较好的流动性状态？

鲁先德：从一般意义上来理解的话，分层后创新层的企业，可能会得到更多的政策支持。

交易方式的变化上，包括大家之前谈到的投资者适当性门槛的调整，从政策供给的角度讲，创新层会可能得到更多。

基于这样一些政策的推出，流动性的改善是一个水到渠成的事，是一个必然的结果。但一个核心的问题是，流动性改善之后，企业能不能很好的去匹配。从制度设计上，我觉得要做一些更深入更细致的考量。

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原文来自“ 第一财经电视《掘金新三板》”

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