新三板4040企业 盈利带来的思考|紧盯创新层发布时间：2016-04-26 16:42:55

随着2015年年报披露接近尾声，新三板实施内部分层也进入倒计时。年报作为实施分层重要依据备受瞩目，据统计显示，截至4月21日，新三板已有4800家企业披露2015年年报，其中，4040家企业实现盈利，占比84.17%，760家企业亏损，占比15.83%;营业总收入超过1亿元的企业有1738家，占比36.21%。也就是说，新三板超过八成的挂牌企业盈利，这一比例要高于A股盈利企业。从简单的数字中不难看出，新三板正聚集了一大批赚钱的民营企业。

　　盈利意味着什么？其中最直接意味着企业必须缴纳25%的企业所得税，企业的税收成本肯定会骤然加大。这也是为什么那么多未上市企业亏损的原因，因为不希望多缴纳税款，而不一定是企业本身不赚钱。而新三板挂牌企业忍受着25%的税负成本，也愿意释放利润，显然是有比25%税负更加吸引人的地方。

　　那么，更吸引人的地方是什么？无疑，是股权的价值。从盈利企业的数量激增可以看出，更多企业已经明白，企业本身赚钱分红只是股东赚钱的一个来源。宁可不分红，宁可减少费用，把最大限度的利润体现出来，是为了让二级市场给出一个更高的估值，从股份增值中赚钱收益更高，而且会高很多。做高市值也便于在同行业进行并购重组，迅速占领市场。从而如何做大市值，是新三板挂牌企业通过2年多的时间在新三板市场学习后，有了利用资本市场的概念和意识，这本身就是进步。

　　另外，更多的企业家也开始明白，新三板6500余家挂牌企业，面对只有22万的合格投资者，这是明显的买方市场。挂牌企业只有具备足够的特点，足够吸引眼球，才能吸引有限的合格投资者关注，才有可能交易活跃，估值提升。而一个企业是否吸引人，核心就是盈利能力，也就是税后净利润，其他宣传都是辅助的。所以，卯劲释放利润，是新三板挂牌企业不二选择（当然，互联网类烧钱的企业除外）。

　　同时，多年来税务部门上门检查企业偷税漏税的历史，有可能因为新三板被逐步改写。如果交税少了，企业自己都不干，只有企业所得税、企业增值税缴纳足够，企业经审计的税后净利润才能体现出来。因为有了新三板，本来猫和老鼠的故事，可能会变成握手言和，新三板功莫大焉。

　　再者就是5月份的分层，首要标准其实还是利润，当所有新三板企业都明白了税后净利润对于股东价值，及市值提升的重要性后，就会带来像今天这般新三板4040家企业盈利的辉煌局面。一扫整个国内实体经济萎靡的现状，给人耳目一新的感觉。

　　不过，虽然有4040家新三板挂牌企业盈利，但其中能同时做到博眼球，有噱头，有想象空间的企业其实不多，机会总是留给少数人的，也只能被少数人抓住。对新三板挂牌企业而言也是一样，谁能抓住22万合格投资者，谁才有可能抓住新三板的明天！利润只是开始的第一步。 

延伸：新三板4800份年报逾八成盈利 多家紧盯创新层

除共同标准之外，按照三套并行进入创新的筛选标准，净利润、营业收入、市值是三套标准的关键指标。此前，全国股转系统根据2015年半年报测算，符合创新层企业在500家至600家范围内，但可以肯定超过500家。截至4月21日，新三板挂牌企业数量已经达到6736，其中选择做市转让方式企业有1462家。

民生证券新三板研究中心一位研究员认为，“分层之后，进入创新层的‘优等生’将被当作标杆严格要求，并形成明星效应。”

目前新三板最终分层方案仍未公布，但包括券商、挂牌企业等在内的市场主体对于分层后的制度创新更为期待。按照此前工作安排，新三板通过分层，将对不同层级挂牌公司实施差异化的服务和监管。

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏日前建议，“分层之后集中精力解决流动性问题”。

“分层之后，交易方式和投资者门槛降低的问题，将决定着各市场主体判断新三板走向的两个关键所在。”刘纪鹏强调。

目前新三板“协议+做市”的交易制度，在引入流动性“活水”方面存在明显局限性。对此，民生证券新三板研究中心认为，借鉴国外经验，短期内应通过做市商扩围等新政，尽快从垄断性做市向竞争性做市转变。从中长期看，建立“竞争性做市+竞价”的混合交易制度，对解决新三板流动性不足、做市商数量瓶颈和道德风险等问题，具有重要意义。

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原文来自“ 新三板直通车”

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