资深投行人士：TMT和生物医药最受港股投资人青睐发布时间：2018-05-15 17:04:00

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生物医药、TMT、教育行业的公司，港交所欢迎你

香港市场与A股不一样，在A股一旦通过了审批，股票销售发行问题不大。

相对而言，香港市场监管相对市场化，但股票销售是核心重点，需要清楚投资人究竟喜欢什么样的公司，有针对性的明确公司市场定位和投资故事。

港股投资人喜欢什么样的公司？今年是比较明确的，就是TMT和生物医药企业。

以前在香港上市至少得有收入，按照收入/市值上市标准要求，在香港主板上市的最低限度是最近一年收入5亿港币。现在为了吸引尚在研发阶段、未产生收入的生物科技公司赴港上市，港交所计划在上市规则里面新加一章，专门针对这类公司，预计今年六、七月份应该会推出。

港交所为此还组织了一场大型的，针对生物科技公司的交流峰会，有上百家机构和公司参加。

针对互联网公司，香港也有一个调整，就是同股不同权的设计，预计7月份会推出，咨询意见稿早在去年8月份就出了。

其实对于TMT公司来讲，香港交易所正在成为一个主流的选择。

除了生物医药、TMT，还有教育类的企业。教育和医疗，在港股一直都是比较受欢迎的。

总的来说，新经济领域头部的公司去香港是能够得到认可的，行业前三名，如果去的多了，也不好说，到最后，看的其实还是企业未来的业绩成长性。

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南下资金争夺定价权，传统企业估值在回归

港股今年是特别火的一年。

除了港交所主动邀请公司去香港上市、在港上市新经济公司表现不错的原因外，资金面上的变化也是一个很大的原因。

现在有大量南下的资金通过沪港通、深港通进入港股，再加上已经在香港投资的大陆高净值人群、中资机构、中资企业，导致大陆资金在香港市场的话语权和定价权越来越大。

最典型的就是去年的香港上市房地产企业，以前在香港上市的内地房地产公司市盈率很低。外资投资人看不懂中国的房地产，总担心会不会垮掉，但内资更加了解内地房地产行业的情况和业绩情况，积极参与投资，整个房地产行业的估值水平也上来了。

这个逻辑也可以套用在TMT、医疗健康行业上。我们身边有那么多人在使用一些拟上市公司的服务，投资人可能同时也是用户，他们了解这些企业，是不是就更愿意投这些企业了？

由于A股门槛的抬高，香港对发行人的吸引力在提升，但港股估值还是比A股低，尤其偏传统的企业。

不过，我们现在都在说港股A股化，以往不被香港接受的一些偏传统的企业，它们的估值在回归，最典型的就是房地产和金融。

总体来讲A股还是比港股要贵一些，但在一些局部领域，比如互联网，香港市场估值现在一点都不低。

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迫切需要资本市场平台？或许可以考虑港股

香港市场最大的优势不在估值，而在于其上市时间表的相对确定性。

如果一家企业迫切需要一个资本市场平台来支持业务发展的话，可以优先选择港股。等做到一定规模后，再考虑回A股。

一家曾在新三板挂牌的教育企业就是典型例子，之前为了上A股已经做了多次努力，最后都失败了。因此公司选择先在香港上市，借助资本市场的力量，把业务做大做强，现在这家公司已经在香港递交上市申请。

在香港上市还有一个优势，可以按预测的业绩估值。比如有家公司，现在估值时就可以用今年全年的预测业绩，甚至可以用2019年、2020年的预测业绩。而A股用的是历史盈利数据进行估值。

简单推演一下，一家公司今年上市，假如2017年是1个亿净利润，2018年2个亿、2019年3个亿，那现在就可以用3个亿的业绩去香港上市估值然后融资。

等公司有了这笔钱之后，也许2019年的净利润可以做到4个亿，那它在2020年去A股上市的时候，就可以用4个亿的业绩来估值融资了。

当然，现在大家都在谈论去港股上市，这本身是不够理性的。最近市场波动比较大，今年下半年究竟市场会怎么样？一些新经济公司上市后表现会如何？这都还不能完全确定。

很多公司可能都有点盲目，没想清楚为什么要上市？上市的目的是什么？第一，财富增值，第二，拥有一个持续融资的平台。

这是最重要的两点，但不是每家在香港上市的公司，都可以达到这两个目的。不要只看到香港牛市，大公司风生水起。

腾讯这一家公司，一天的成交量有时能占到整个香港市场的10%左右，每天成交在100万港币以下的公司非常多，还有大量公司，上市之后没有交易流动性和融资的。

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