新三板丨越开放，越独立发布时间：2018-05-15 17:04:26

刷屏的中国领导人博鳌亚洲论坛开幕演讲，不同的人会解读出不同的意味。

演讲中提到的“开放”这个词，给笔者留下了深刻的印象。之所以深刻，是因为联想到了历史。如果在16、17世纪，你跟落后国家谈开放，恐怕就是殖民、剥削的同义词；同样，在清末的中国，“开放”这个词让国人也始终觉得战战兢兢、如履薄冰；可是到了1978年，“开放”这个词却变成了中国振兴的希望。

怎么回事？为什么在不同的时代，人们对待“开放”的态度，差距如此之大？我想，问题不是出在“开放”身上，而是跟人有关，跟不同的立场有关。中国在从弱到强的转变过程中，也经历着“开放”的洗礼，其实扒拉扒拉心里的小算盘大家都清楚，以长远的眼光来看，“开放”所得到的，总是多于失去的。

这条实践当中得出的真知，不论大到国家，还是小到组织，或再小到个人，都是适用的。回到笔者所熟悉的资本市场，“开放”一直就是主旋律。回看A股，沪港通、深港通只是“开放”的小试牛刀，张开怀抱欢迎独角兽回归才是要大展拳脚；再看香港，一直很“傲娇”的国际金融中心地位，也开始反思，开始敞开大门欢迎同股不同权的公司。那么，处在冰点的新三板，要怎么开放才能自救呢？

作为投资者高门槛的交易场所，在流动性方面，新三板与沪、深、港三个交易所没法比，劣势显而易见。从这个劣势出发，自然可以得出的结论是，在吸引优质企业方面，目前的新三板毫无竞争力。然而众所周知的是，无论是交易所还是交易场所，是否留得住优质企业，是检验其存在价值的重要标准。因此，新三板在三强交易所的环伺下，张开怀抱欢迎好企业基本是不可能的。这条开放路径目前行不通。

没办法，现实就是这么残酷，因为稀缺的不是交易所，而是优质企业。那么，既然正面比拼不行，可不可以采用迂回战术呢？还是有可能的。合作，也是开放的一个很好的姿态。合作方式之一就是建立“转板机制”。可遗憾的是，新三板与A股在发行机制上存在很大差异，诸多法律法规也不完善，“转板”这个办法目前也是被搁置的。

此外，合作还有一个方式就是“新三板+H股”。符合条件的新三板企业，既能保留内地资本市场的挂牌身份，同时还能获得港交所的流动性，获得境外资金的认可，从挂牌企业的角度讲，是个一举两得的事情。从新三板的角度看，如果“新三板+H股”得以推行，这无疑是新三板对外开放的重要一步，提高市场交易的活跃度都是次要的。重要的是，引入了境外市场的经验，无疑会倒逼新三板的各项改革，最终提升新三板市场的整体品质。

此外，从投资人的角度看，新三板投资者以机构投资人和高净值自然人为主，本身风险承受能力就强，对港股也不陌生，其接受“新三板+H股”模式也较为容易。当然，困难也是有的，比如，H股的全流通问题，两个市场的巨大差异，真正满足两地挂牌条件的企业数量可能并不多，等等。

不管怎样，办法总比困难多。很多热爱新三板的人士都拥护新三板的独立市场地位，认为如果跟A股或港股有了互联互通机制，似乎就影响了新三板的独立性。其实不然，辩证地来看，无论是苗圃，还是土壤，或是“新三板+H股”，新三板的功能只会更强大，更多样化，从而更好地发挥其在多层次资本市场中的功能。

一句话，“越开放，越独立”。2018是个好年份，改革开放四十年了，新三板全国扩容也快六年了，希望今年的新三板能带给市场新期许。(新三板文学社)

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原文来自“中国金融信息网”

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