2016上半年新三板八大重要事件回顾发布时间：2016-07-13 14:40:50
导语
2016年已经过半，新三板市场规模保持着快速增长的态势，从2015年12月31日的5129家增加到了7685家。新三板在半年的发展过程中也是有喜有忧，广证恒生整理出了2016上半年与新三板市场有关的八大重要事件并对其进行了点评。
2016上半年八大重要事件及点评
1、《主办券商执业质量评价办法》推出，主办券商负面行为数目一个月下降36.95%
事件
2016年1月29日，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法（试行）》，对主办券商进行执业质量评价，该办法将从4月1日起正式实施。截至目前，全国股转系统已在官网中公布了2016年4月和5月的主办券商执业质量评价结果。
点评
全国股转系统此前在《券商评价办法问答》中提及：“在日常监管过程中发现，主办券商执业过程中出现大量未明确违反规则、但同时表现为执业质量低下的行为。”《券商执业质量评价办法》的推出采用更为温和、覆盖面更广的手段，从而激励主办券商提供高质量的服务，切实提高主办券商整体执业水平，促进市场健康发展。
全国股转公司2016年4月共记录负面行为728条，涉及82家主办券商；2016年5月共记录负面行为459条，涉及77家主办券商。负面行为记录数目一个月下降了36.95%，可见在《券商执业质量评价办法》推出后，主办券商的执业质量有了明显的提高。
主办券商作为企业挂牌新三板最重要的第三方中介机构之一，起到了推荐企业，督导企业，帮助企业进行交易及综合管理等作用。未来随着挂牌企业数的不断增加，全国股转系统的监管压力也会持续加大，主办券商作为第三方中介机构需要承担更多的责任。
全国中小企业股份转让系统公司监事长邓映翎2016年5月31日在第十届中国企业国际融资洽谈会上表示“考虑今后主办券商之间实行年报交叉检查，用这种办法来突出中介机构的作用，因为新三板是注册制，所以要强化中介的责任。”
2、“战略新兴板”从十三五规划纲要中删除，新三板将成为多层次资本市场重要的试验田
事件
2016年3月15日， “关于《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要(草案)》修改情况的说明”中，第9条显示：根据证监会意见，删除第27页“设立战略性新兴产业板”。
点评
2016年3月12日，证监会新上任的刘士余主席在新闻记者会中提及：“注册制是必须搞的。把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。”
中国资本市场的建立是从上交所与深交所的成立开始，随后在2004年建立了中小板，2012年建立了创业板，至此中国的主板，类主板的资本市场已经基本覆盖了成熟的大企业以及拥有高成长性的创新性企业。但当时中国资本市场缺失的最重要的一环是专门针对中小企业服务的平台，因此新三板市场的建设与发展是完善整个多层次资本市场的重要举措。
同被认为是多层次资本市场中重要组成的战略新兴板如今在“十三五”规划纲要中被删除了，市场对于战略新兴板在近期内推出的预期减弱，建立与完善多层次资本市场的焦点又回到了新三板上，可以预见在未来新三板的创新活力将会进一步增强。新三板市场也会成为资本市场最重要的试验田。
3、全国股转系统转让意向平台正式上线，减少新三板市场信息不对称，降低投资者信息搜寻成本
事件
2016年3月18日，全国中小企业股份转让系统转让意向平台正式上线运行。该平台适用于全国股转系统所有挂牌证券品种，为注册用户提供转让意向信息的发布和查询服务。同时，该平台不具有成交功能，买卖双方达成成交协议后，仍需要通过全国股转系统交易主机完成交易。
点评
针对此类新三板场外意向买卖平台问题，证监会新闻发言人张晓军在2016年1月22日表示：“全国股份转让系统是挂牌公司股票公开转让的唯一合法平台，其他任何市场机构不得组织买卖意向信息发布。投资者不要参与场外机构、互联网平台开展的相关交易活动，防止自身权益受到损害。”随后于2016年3月18日，全国股转系统官方的转让意向平台正式上线。
金融市场的核心之一在于消除社会中的信息不对称。而场外机构组织的新三板买卖意向信息发布并非经过官方平台发布，该类信息不但无法消除信息不对称的问题，甚至会使投资者无法获取真实信息。转让意向平台是全国股转系统为完善市场服务，降低投资者信息搜寻成本而设立的信息交流平台。通过该平台，投资者可以更低成本、更大范围的寻找交易对手，提升市场整体价格发现水平。
4、金融类企业挂牌新规出炉，私募将进入“跃龙门”时代
事件
2016年5月27日，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，明确了金融类企业在新三板挂牌融资的监管政策。在现有标准的基础上，针对私募机构挂牌提出了8个条件以及挂牌后更高的信息披露要求，提高了私募机构在新三板的准入门槛。针对目前已经挂牌但不符合新增挂牌条件的私募机构，限期1年内进行整改，未按期整改或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。
点评
针对金融类机构挂牌融资问题，证监会发言人张晓军提及：“为落实供给侧结构性改革的总体要求，聚焦新三板服务创新型、创业型、成长型中小微企业的市场定位，发挥资本市场服务实体经济的功能，促进创新创业、激发经济增长新动力，切实防范和化解金融风险隐患，保护投资者合法权益，对金融类机构在新三板挂牌融资作出了原则性安排”。
在2015年的新三板市场中，仅13家私募机构的融资额就占了整个新三板市场的25.50%，其中中科招商共计募集108.84亿元，九鼎集团共计募集100亿元。私募机构融资金额占比高，为了保证新三板市场定位及其功能，本次针对私募机构挂牌提出了8个条件以及挂牌后更高的信息披露要求，提高了私募机构在新三板的准入门槛。
这8项标准对于私募机构的管理规模、运营时间、投资管理业务收入占比均做了详细规定。其着眼点在于私募机构的长期投资能力和合规性，因此，这无论对于新三板系统还是私募机构而言都是有积极意义的。在新规范的驱使下，新三板系统对私募机构的监管能力和效果将大大提升。私募在2016年新三板的新规定下将会迎来“跃龙门”的阶段，这是一个具有分水岭意义的时期，私募巨头将崛起，强者恒强。
5、新三板分层管理办法落地，953家公司最终进入创新层，新三板进入分层时代
事件
2016年5月27日，全国股转公司公布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，并表示自6月27日起对新三板挂牌公司施行分层管理，这标志着新三板分层方案正式落定。6月24日，创新层正式名单尘埃落定，正式入选创新层名单的挂牌公司总计953家。
点评
自从2015年11月24日分层预案公布以来，新三板市场便一直期待着分层的正式落地。而就在2016年6月27日，新三板正式进入了分层时代。
分层制度的落地对新三板市场影响重大：（1）创新层的推出对于新三板顶层设计具有重要的战略意义，分层制度的落地将会为后续相关配套政策实施做好准备；（2）新三板分层制度的建立，能够吸引更多优秀中小企业在新三板挂牌，为中国的多层次资本市场建设打好良好基础；（3）分层制度的实施，大大降低了投资人信息收集成本，对新三板流动性有一定的促进作用；（4）进入创新层的企业将在定价、融资和资源配置等方面享有一定优势，新三板将呈现结构性流动性充裕，基础层公司也将面对更加严厉的考验。
分层落地后市场整体行情没有明显变化，成交量及成交金额有所上涨。分层后第一周三板做市指数下跌0.40%，新三板市场总成交数量9.39亿股，环比上涨48.38%；总成交金额为34.55亿元，环比上涨28.20%。
同时分层后呈现结构性配置行情，分层首日创新层953只股票中，460只股票有成交记录，成交6042.74万股，成交规模为5.09亿元，占全市场交易额59.74%。
在后续配套措施没有明朗之前，新三板市场整体资金存量变化不大，创新层企业无疑会得到更多市场的青睐。结构性再配置行情过去之后，行情需要持续，需要有新的资金进入。同时分层并不是简单地分“好与坏”，市场投资仍应回归企业本身。
6、私募机构将参与做市业务试点，促进新三板做市商竞合，进一步激活市场流动性
事件
2016年5月27日，中国证监会新闻发布会明确将开展私募机构参与新三板做市业务试点，并由全国股转公司具体办理相关的备案管理工作。全国股转公司表示，将在中国证监会的指导下，按照稳起步原则，分步骤推进私募机构参与做市业务试点备案管理工作。全国股转系统将审慎择优遴选规模较大、运行时间较长、风控水平较高、财务状况文件的私募机构参与试点。
点评
做市商的主要功能有三：（1）保持市场的流动性；（2）保持市场价格稳定及连续性；（3）价格发现。
截至2016年6月30日，新三板共有7685家挂牌企业，1570家做市企业，对应有85家做市商，现在每家做市商平均为18.5家企业提供做市服务，相对于大量的挂牌与做市企业来说，供给相对偏少。
允许私募管理机构参与新三板的做市业务，会直接提高新三板的做市商数量，更多的满足挂牌企业的需求。同时，私募参与做市对拥有牌照的券商来说是一个新的挑战，市场竞争将更加激烈。在现有的做市制度下，做市商的扩容将加深做市商互相之间的竞合关系，进一步完善新三板的价格发现机制，提升整个新三板市场的流动性。
7、新三板上半年“黑天鹅”齐飞，新三板市场监管需市场各界共同努力
事件
枫盛阳实际控制人失联、展唐科技高管集体离职、星光影视董事长涉嫌行贿、易所试因涉嫌违反证券期货相关法律法遭证监会调查、参仙源财务造假，上半年多起“黑天鹅”事件的出现体现了当下新三板市场中的个股风险。
点评
截至2016年6月30日，新三板企业数已经达到了7685家，随着挂牌数量持续增长，一些新三板个股的风险也逐步暴露，“黑天鹅”事件也开始逐渐出现。包容性是新三板市场的一大特色，但全国股转系统在2016年1月27日发布的《莫将“包容”当“纵容”》中提到，新三板包容亏损，包容业态，包容规模、包容发展阶段、包容中小微企业的经营风险，但包容绝不意味着对市场违法违规的纵容。
不断地加强监管将会是新三板的常态，但新三板大体量的企业数使得对新三板进行全面的监管的难度加大，这需要市场各界的共同努力。2016年6月29日，全国股转系统在其官方微信号发布《全国股转系统欢迎社会各界对挂牌公司进行有效监督和举报》，其中指出：“为了能更好实现对申请挂牌公司和挂牌公司的监督，全国股转系统欢迎社会各界对企业的违法违规行为或信息披露不实、遗漏等提供有效的举报线索和证据材料。”
8、未按规定披露年报，两公司被强制摘牌，未来望进一步完善市场的摘牌制度
事件
6月30日，全国股转公司根据相关规定，对未按规定期限披露2015年年度报告的中青朗顿（北京）教育科技股份有限公司、中成新星油田工程技术服务股份有限公司股票实施了强制摘牌，这是全国股转公司首次对挂牌公司实施强制摘牌。
点评
信息披露是公众公司最基本的义务，随着新三板市场的发展和完善，建立以信息披露为核心的“新三板”市场监管制度是确保了市场的正常稳定运作前提。从市场能否良好运作，以及促进挂牌企业自身完善的这两个角度来看，新三板市场的信息披露制度建设都是非常重要。未来新三板企业在面对越来越严格的监管下，需要进一步规范公司治理，严格相关要求进行信息披露。积极、主动、准确的信息披露不仅有利于投资者充分了解企业的发展状况，获得更多投资者的关注，赢得资本市场的青睐，也是企业树立诚信负责的公司形象的重要举措。
本次企业被全国股转公司强制摘牌在新三板市场上是首次出现，而关于新三板市场的退出机制，全国股转公司副总经理隋强在2015年10月28日出席2015金融街论坛时曾指出：“分层制度推出的同时也将推出和完善市场的摘牌制度。”
根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》，共有六项规则是关于新三板企业终止挂牌的，可分为主动摘牌和强制摘牌。
未来建立市场化、常态化的退出机制，实现市场优胜劣汰的功能，是新三板的重要工作之一。广证恒生参考《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》，认为可以从可持续经营能力、公司治理、合法合规三个方面提出摘牌制度相关标准的补充。
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原文来自“广证恒生 新三板研究极客”
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