高成长魅力乍现 新三板整体盈利微增发布时间：2016-09-26 17:00:45
A股近3000家上市公司半年报整体盈利是下滑4.65%，而新三板整体盈利是微增3.2%，一降一增，颇能反映当下中国经济转型特点。“前者传统产业居多，经营还处于下降通道，后者以双创企业居多，其中不少是新兴产业的代表，这是历史与趋势的对比，也折射出中国经济正经历长周期的转换过程。”天地资本创始人王恩强如此表示。
日前，新三板半年报披露工作已正式落下帷幕。据股转系统官方网站统计显示，截至2016年8月31日，共计8895家公司须披露2016年半年度报告。其中，8852家已完成披露工作，另有43家公司未能按期披露半年度报告。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》4.4.1第（五）项的规定，股转系统决定自2016年9月1日起暂停该43家公司股票转让。
数据显示，已经披露半年报的8852家公司今年1至6月共实现营业收入6880.1亿元，同比增长16.8%；净利润402.7亿元，同比增长3.2%。如果剔除金融类公司，新三板整体业绩增幅将升至20.68%。
具体看，6480家公司的上半年业绩报喜，占比73.2%，其中50家净利润超过1亿元；2372家公司亏损，亏损比例为26.8%，相较去年基本持平。据统计，有58家公司营业收入在10亿元以上。其中，钢银电商（创新层）、金田铜业（基础层）分别以166.36亿元和140.4亿元的营收领跑新三板。而净利润前二十名中，有半数公司属于金融行业。其中，齐鲁银行“吸金”能力最强，以8.11亿元的净利润位列第一。在亏损的公司中，有10家亏损超过1亿元，其中神州优车亏损最为严重，其今年上半年合计亏损额达到23.71亿元，亏损额较去年同期扩大10亿元。
简单对比A股上市公司数据可见新三板整体盈利已属不易。数据显示，沪深两市2929家上市公司今年1至6月共实现营业收入14.59万亿元，同比微增1.47%；合计实现净利润1.38万亿元，同比下滑4.65%。
除了新三板整体业绩表现外，基础层和创新层作为分层后的两股力量，其各自代表的经营表现亦是外界关注的焦点。统计显示，今年上半年，基础层7953家公司共计实现营业收入5092.9亿元，同比增长13.24%；净利润237.56亿元，同比增长3.7%。创新层953家公司共计实现营业收入1787.2亿元，同比增长28%；净利润165.12亿元，同比增长2.4%。
可以看出，尽管基础层营收跑输整体增速，但净利润增幅接近4%，稍优于整体业绩增幅。反之，虽然营收增幅多出整体11个百分点，但创新层却有些意外地在盈利增速上“拖后腿”。
“因为在计算增长率时用的是整体法，基础层很多企业去年净利润都是负的，一旦今年转正，其会给整体带来很高的增幅。”有券商人士如此解释。
此外，按交易方式对新三板公司群体业绩做简单对比，其结果也颇让人惊讶。数据显示，以协议方式转让的公司一共7273家，报告期内共实现营收和净利分别为4788.1亿元和287.1亿元，同比分别增长14.97%和5.2%；1631家做市公司的营收和净利分别为2092亿元和115.58亿元，同比增幅分别为21%和-1.6%。
有熟悉新三板市场的人士指出，上述数据“吊诡”的一个原因，可能是今年上半年做市企业大规模增加，当时冲刺做市商指标进创新层的一些企业基本财务状况都不佳。
与A股市场的盈利下滑相比，新三板盈利呈现增长势头在一定程度上说明了其代表的新生力量不可小觑。
新三板相较于A股市场而言，其最大的优势就是挂牌门槛更市场化、更国际化，因此汇聚了大批仍处于亏损的互联网企业、初创型高科技企业及近两年才蓬勃兴起的教育类企业，这些新兴产业的弄潮儿为新三板增添了A股市场无法企及的魅力。从百合网到神州优车，从和君商学到贝特瑞，都是细分领域的龙头企业。正是因为有了与时俱进的包容，才获得了最具时代创新动力的企业群体。
新三板的上述魅力，吸引了一些具备前瞻力、愿意承担投资风险的投资机构进来掘金。对他们而言，这不是一个短线的市场，而是一个投资高成长企业的市场。举个例子，主营锂电池正极材料的新三板公司安达科技，2014年盈利才1600万元，2015年猛增至近5000万元，2016年上半年则已经激增到1.5亿元，依靠主营业务能获得如此高速增长，当然也会获得资金大力追捧。公司股价从2015年的5元定增价格，一路走牛至近期21元高点。随着今年6月份新三板分层制度落地，这类高增长企业自然被分到创新层中，这明显便于投资者挖掘高成长企业。
尤其值得一提的是，昨日召开的国务院常务会议，确定促进创业投资发展的政策措施，释放社会投资潜力助力实体经济；部署建设北京全国科技创新中心，加快推进创新型国家建设。会议还指出，“完善全国中小企业股份转让系统交易机制。”这些政策信号对新三板市场无疑是长远利好。古语云：富在迎来。新三板若能聚焦并大力培育新兴的双创企业，中国的产业未来即在此中。
对比去年半年报，在新三板“最赚钱公司”榜单上（剔除金融类企业，下同），前十位公司的构成已发生微妙变化。其中，九家公司来自创新层，净利润同比增速超过50%的则有五家公司。
2016年半年报，新三板十大“盈利王”按净利润额排名依次为：垦丰种业、华强方特、华图教育、成大生物、爱柯迪、英雄互娱、合全药业、圣泉集团、新产业、科顺防水。
这十家公司中，有五家曾在去年也荣登“净利润前十”榜单，分别为垦丰种业、华强方特、成大生物、爱柯迪和圣泉集团。从行业分布看，除两家来自医药制造业外，其他八家分属于不同的行业，有教育、娱乐、互联网等大消费相关领域，也有农业、汽车制造业、化学、专用设备、非金属矿物等行业。
具体来看，垦丰种业已连续两年在半年报净利润排名中占据榜首，但却同比有所下滑。今年上半年，垦丰种业实现营业收入16.24亿元，同比减少16.05%；实现净利润5.35亿元，同比减少21.07%。公司分析称，营业收入及利润情况同比有所下降，一定程度上是受国家玉米产业政策调整的影响，及玉米价格下滑、农民种植积极性下降的波及。值得关注的是，垦丰种业第一大股东为A股上市公司北大荒，从2016年半年报看，二者盈利金额已较为接近，市值却差异巨大。
尽管业绩有所下滑，垦丰种业还是稳稳地拉开了与第二名的差距，排在其后的华强方特，今年上半年实现净利润2.88亿元，同比增长16.45%。在消费升级的大趋势下，文化类企业正迎风展翅，而以主题公园起家的华强方特，早已悄然布局了虚拟现实技术、网络通讯、仿真机器人、自动控制等多个领域，并试图打造集特种电影、动漫产品、主题演艺、影视出品、文化衍生品、文化科技主题公园为一体的完整产业链。今年上半年，华强方特成功以29元/股募集12.35亿元，中广影视、新华网、鼎锋明道、中国文化产业投资基金等均参与其中。
在上述十家公司中，业绩增速最“惊艳”的恐怕要属英雄互娱了。这家游戏公司以2.25亿元的净利润，成功跻身新三板公司“亿元俱乐部”。从其半年报来看，公司上半年实现营收3.77亿元，同比增长超过47倍；实现净利润2.25亿元，同比增长了31倍。不过，英雄互娱在半年报中也坦承，公司业绩“一鸣惊人”的主要原因是“实际控制人发生了变更，公司的商业模式也发生了重大变化”。转型前，公司属于仪器仪表行业，主营业务是研发、生产和销售自动化仪器仪表。转型后，公司的主营业务为移动互联网游戏研发、发行和电子竞技赛事组织。
值得关注的是，尽管上半年新三板市场交易较为清淡，上述明星公司却不乏投资人追捧。四只创新层做市股，圣泉集团、成大生物、华强方特、科顺防水在二级市场交易相对活跃。其中，科顺防水股价更是步步攀升，在近期创出新高。而除垦丰种业外，其余五家协议转让公司在今年已经或正在推行亿元以上的定增计划。
随着新三板半年报收官，巨亏的公司“丑媳妇终要见公婆”。上证报记者按亏损绝对金额排列出新三板十大亏损公司。值得一提的是，巨亏并不意味着公司已步入穷途末路，在这10家公司中，亦有公司呈现亮色。
梳理半年报业绩，神州优车以23.71亿元的巨额亏损成为新三板公司半年报亏损王。作为对比，位列第二的恒大淘宝“仅”亏损3.12亿元。由此可见，神州优车所披露的半年度业绩有多惨烈。此外，景域文化、枫盛阳、永诚保险、祥云飞龙、山东海运、黑金时代、银丰棉花、现代农装也都深陷泥潭，均以超过1亿元的亏损金额纷纷跻身十大亏损王。其中，神州优车、恒大淘宝、景域文化、黑金文化在去年同期也名列此份尴尬的榜单之中。而处在风口浪尖的中搜网络离1亿元的“标准线”也仅有600万元的“差距”。
在上述亏损前十的公司中，有4家公司的业绩由盈转亏，分别是枫盛阳、永诚保险、祥云飞龙和银丰棉花。上年同期仍有不俗表现，而仅隔一年就出现业绩突变，其中枫盛阳1414%的骤降幅度就成为外界关注的焦点。
公告显示，主营医疗器械耗材类产品的枫盛阳2016年上半年实现营业收入2335.3万元，较上年同期8903.05万元减少73.77%；净利润亏损1.88亿元，较上年同期1429.79万元减少1414.05%。
事实上，今年以来，公司因实际控制人股权质押、违规占款等行为早已成为新三板市场的负面案例。不仅如此，此份难堪的半年报甚至未经主办券商华龙证券审查结束就任性地对外披露。
那么，公司是如何解释业绩大幅度波动的呢？从公司的回答来看，实际控制人的各种违规行为是最重要的原因。公司称，控股股东、实际控制人刘金玲以公司名义对外借款及提供担保，导致公司大部分财产及账户被查封冻结，公司的基本业务已大幅萎缩。由于公司的经营模式主要是通过向贸易商分销，在当前资金受限的情况下无法及时满足客户的供货要求，从而导致收入及利润大幅下滑。
而曾借壳圣达莱未果的祥云飞龙和棉花专业供应链运营商银丰棉花均由于所属行业的波动而导致今年上半年业绩分别降至-1.37亿元、-1.19亿元。此外，受财险市场增速放缓以及行业竞争加剧的影响，永诚保险的上半年净利润也由上年同期的4.58亿元急降至-1.57亿元。
除了上述4家公司业绩变脸剧烈，那些本就处在亏损红线上的公司如果在新的报告期还没有起色，仍处跌途，那么即便还有半年时间应对，或许也有些为时已晚。
新三板“专车第一股”神州优车的半年报甫一披露即点燃了市场舆论，原因就在于其半年报业绩亏损近24亿元。据其半年报显示，报告期内实现营收23.24亿元，同比增长623.98%；净利润亏损23.71亿元，与去年同期亏损13.63亿元相比再度亏损近10亿元。此外，公司的现金流量缺口亦明显增加，从去年同期的-3.65亿元增至-15.58亿元。
公司在营收增幅超过600%的情况下，其增加的10亿元亏损额源于何处？数据显示，公司2016年上半年实现营业总收入同比增加了20.03亿元，营业总成本则比去年同期增加了30.47亿元，两者的差额恰约为10亿元。而在营业总成本的构成中，公司的营业成本增加16.4亿元至33.21亿元。其次，公司销售费用比去年同期增加了1.36亿元。此外，公司管理费用比去年同期增加了11.19亿元。
或是由于网约车身份的合法化，即便面临巨额亏损，神州优车仍自信地表示，现有“神州专车”业务模式及管理标准已全面符合网约车新政要求，因此新政的实施基本不会影响目前的成本结构，并且公司订单需求有望获得快速增长。
值得一提的是，上述十家亏损公司中也有些呈现好转迹象。比如，恒大淘宝、黑金时代的净利润均较上期有所好转，虽然仍亏损严重，但已有所缓解。黑金时代就在半年报中表示，随着国家煤炭行业去产能脱困系列政策措施的实施，市场供大于求矛盾得到了缓解，煤炭价格有所回升，企业经营状况有所改善。
声明
原文来自“上海证券报”
原文作者为 乔翔 吴柳雯
我们倡导原创，保护原创，绝不侵权。我们十分喜爱作者的文章，如果作者有任何疑问可与我们联系。