重要突破：契约型私募基金获承认，出现IPO过会案例|PE实务发布时间：2017-04-10 16:32:08

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重要突破：契约型私募基金获承认，出现IPO过会案例|PE实务

作者|汪澍   紫荆资本

采编|刘乃进

本文之发布已获作者授权

【摘要】

1.海辰药业中的IPO审核思路，终于惠及到了契约型基金。本案例中，契约型基金投资至有限合伙型基金，有限合伙型基金出资至公司型基金，公司型基金投资至IPO企业。最终IPO顺利过户。

2.目前尚未见到契约型基金直接持有IPO企业股份，审核过会的案例。

三类股东或可突围，私募契约基金终获承认

 

2017年3月30日，距离笔者于2015年4月3日写下《私募股权投资领域的契约型基金浅谈》（http://mp.weixin.qq.com/s/7-zxGPLAGmQ3EsrCqzYAPw）已过去整整两年的时间。当时留下的困惑，契约型基金将如何在IPO中获得承认，两年间也经历了风风雨雨地讨论，从未明确规定，到窗口意见清理，再到2017年年初海辰药业过会时引起的讨论，契约型基金的在IPO当中的身份问题一直处于无法正名的状态。

 

但这一状态在2017年3月30日得到了打破，作出此番突破的是2017年3月13日日取得中国证监会获准其IPO的杭州长川科技股份有限公司（以下简称“长川科技”）。

 

依照2017年3月30日长川科技公布的《长川科技：国浩律师（杭州）事务所关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的补充法律意见书（三）》，中国证监会在第三次反馈意见中要求发行人及中介机构就“发行人历史上及目前是否存在委托持股、信托持股及利益输送情形”进行补充答辩。

 

根据发行人及国浩律师的回答：“其中，浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司对浙江天堂硅谷盈丰股权投资合伙企业（有限合伙）的出资来源自契约型私募基金，该基金已于中国基金业协会备案，其名称为天堂硅谷—盈丰资产管理计划，基金编号为S39124，基金管理人为浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司。”

 

大体投资结构如下：

 

 

该案具有如下几个特征：

 

（一）发行人股东属于上市公司主要股东。即浙江天堂硅谷合丰创业投资有限公司（以下简称“合丰创投”）持有长川科技股份达到5%以上；

 

（二）契约型基金的出资占到发行人股东的较多股权。从投资结构图中不难看出，合丰创投投资长川科技的约一半左右的资金来自于契约型基金，即契约型基金持有合丰创投45%股权，间接持有发行人接近3%的股权；

 

（三）契约型基金的权属清晰，人数较少。这一点和年初过会的海辰药业基本类似。根据国浩律师的回答，“根据天堂硅谷合丰提供的资料，该基金的投资人共有16 人，其筹集资金主要用于投入浙江天堂硅谷盈丰股权投资合伙企业（有限合伙），以受让杭州高科技创业投资管理有限公司、科学技术部科技型中小企业技术创新基金管理中心所持天堂硅谷合丰出资额。”

 

（四）不存在关联关系或其他不适宜持有发行人权益的情形。根据国浩律师的回答：“本所律师经核查后确认，上述 16 人用以出资的资金均来自其自有或自筹资金，不存在代持、委托持股或信托持股的情形；其均为在中国境内有住所的中国籍公民，具备担任公司股东的完全民事权利能力和完全民事行为能力，不存在根据《中华人民共和国公务员法》、《中共中央办公厅、国务院办公厅关于县以上党和国家机关退（离）休干部经商办企业问题的若干规定》、《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》、《关于严禁党政机关和党政干部经商、办企业的决定》、《关于进一步制止党政机关和党政干部经商、办企业的规定》、《关于“不准在领导干部管辖的业务范围内个人从事可能与公共利益发生冲突的经商办企业活动”的解释》、《中国人民解放军内务条令》等规定不适宜担任股东的情形；经本所律师核查，上述 16 人除间接持有发行人股份、赵云池为发行人直接股东、王洪斌担任发行人董事外，与发行人及其董事、监事、高级管理人员、主要供应商和客户、中介机构及经办人员之间不存在关联关系。”

 

且细心的读者应该也能够发现，合丰创投作为天堂硅谷系的私募投资基金，其管理人向上的股权结构，硅谷天堂的股东中也含有大量的三类股东的情况。

 

终此种种可见，海辰药业中的IPO审核思路，终于惠及到了契约型基金。契约型基金可以有条件实现突围。大致思路为：

 

（一）向证监会穿透披露契约型基金背后的真实出资状况，锁定权益持有人，且人数不宜众多；

 

（二）权益持有人不存在关联关系或其他不适宜持有发行人权益或基金权益的情形；

 

（三）从合规性来讲，最好能够完成在中国证券投资基金业协会的备案登记。

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原文来自“汪澍 PE实务”

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