联讯证券彭海：新三板改革方案或将使合格投资者增加7倍 发布时间：2019-11-25 12:07:34
10月25日证监会例行发布会上，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会启动全面深化新三板改革。
内容包括证监会将准许全国股转系统设立精选层；建立转板上市机制，可以直接转板上市；允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票，引入公募基金等投资机构等。
联讯证券新三板首席分析师彭海发布了点评报告：
1、明确新三板场内、独立的定位
此前新三板虽然根据《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确全国股份转让系统是全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，但是由于市场流动性较差等原因，导致企业主要寻求沪深两市IPO为主。新三板更接近一级市场。此次精选层以及配套制度的改革明确新三板场内市场、独立市场的地位。
2、建立转板上市机制，完善多层次资本市场建设
从2017年以来新三板企业成功IPO的数量达到68家，占2017年以来上市的A股数量的10%；申报上市的新三板企业数量一直占总申报企业数量的20%左右。但此前新三板企业申报主板IPO跨市场制度并未有效衔接。此次转板机制设定可以加快多层次资本市场建设，提升服务实体经济能力。企业可根据自身情况寻找符合自身定位的资本市场，随着企业的成长有不同层次的资本市场助力。
3、允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票
此次改革政策推出公开发行，允许符合条件的创新层企业向不特定合格投资者公开发行股票，也是符合党中央、国务院高度重视民营、中小企业融资问题，屡次针对新三板改革作出重要部署的措施，这也是改革的重点领域。
从2014年至今历年的新三板企业定增募资规模来看，2018年、2019年两年来融资规模出现明显下滑，新三板中小企业融资愈发困难。甚至作为新三板优质企业的代表的创新层企业，2019年合计也仅仅融资83.10亿元，平均每家企业仅融得1.40亿元。而此番改革正是为了让这些真正优质的挂牌企业的融资渠道更加畅通、更加开放，也使得对其认可的投资者能够更方便地参与到对于新三板头部企业的投资中来。
4、优化投资者适当性要求
此前新三板的投资者门槛颇高，为500万元金融资产。截至2018年年底，新三板机构投资者仅为5.63万户，个人投资者为37.75万户，合计43.38万户。由于个人投资者有大部分为董监高账户，所以整体新三板活跃账户较低。
根据上交所的2018年统计年鉴统计年末各类投资者持股情况（2017年数据）：1000万元以上和300—1000万元之间的自然人占比分别为0.5%和1.58%，合计82.09万户；100—300万元的持股账户数量有200.33万户。因此，如果此次将新三板投资门槛降到100万元，将近282.42万户达到符合要求。
根据科创板实际开户数量超过400万户的数据来看（科创板开户门槛：50万元金融资产、两年交易经验），占2017年合计账户整体比例的70%左右，所以如果100万元的门槛的话预计符合标准的超过150万户，50万元的话理论可增加接近400万户。同时引入公募基金等机构账户绝对数量也会有小幅的增加。从而有利于改善市场流动性水平，提升投融资功能。
5、投资策略
新三板整体改革带来的投资机会主要：
一是A股创投类企业、新三板业务布局较广的券商、控股或参股新三板公司的主板公司。
二是新三板增量改革带来流动性改善，龙头公司的估值修复。根据证监会行业分类的19个门类对比新三板与主板的估值情况，19个门类中估值差较大的行业主要分布在教育、科学研究和技术服务业、农林牧渔以及信息传输、软件和信息技术服务业等行业。同时新三板挂牌企业集中在制造业和信息传输、软件和信息技术服务业，同时90个行业大类进行分析可重点软件和信息技术服务业、关注计算机、通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业和医药制造业。建议关注成大生物、贝特瑞、中建信息、原子高科、雷腾软件等。
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原文引用自“联讯证券”
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